เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


OSP คาดผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากการควบคุมต้นทุน แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 37.50 บาท/หุ้น

  • 2020-10-16 15:08:48
  • 429

OSP: ทิสโก้ แนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 37.50 บาท/หุ้น

Friday, October 16, 2020 


บมจ. โอสถสภา 

          Rating HOLD (Unchanged)

          12mth price target (THB) 37.50 (from 40)

          Current price (15/10/2020) Bt32.00 

          Upside/Downside 17%

          CG rating 4

          ESG rating ESG100

          Thai CAC n/a         

คาดกำไรหลัก 3Q20F เพิ่มขึ้นเล็กน้อย         

คาดผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากการควบคุมต้นทุน 

          เรายังคงแนะนำ ถือ จากคาดกลุ่มเครื่องดื่มพลังงานในประเทศและส่งออกปีนี้ลดลงจากผลกระทบ COVID-19 และคาดปีหน้าเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากตลาดที่ใหญ่ สำหรับรายได้ในกลุ่มเครื่องดื่ม functional drink เพิ่มขึ้นส่วนกระแส COVID-19 จากการพฤติกรรมผู้บริโภคที่ใส่ใจสุขภาพมากขึ้นประกอบกับการเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงที่ผ่านมาแต่สัดส่วนรายได้ยังต่ำคาด 15% ของรายได้รวม ด้านการส่งออกคาดรายได้ปีนี้ลดลงโดยเฉพาะประเทศเมียนมาจากการระบาด COVID-19 รอบ 2 ยังคงรุนแรง เราปรับประมาณการลงสะท้อนผลกระทบ COVID-19 คาดกำไรสุทธิปี 2020-21F เพิ่มขึ้นปีละ 6% ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 37.50 บาท จากเดิม 40 บาท         

คาดกำไรปกติ 3Q20F เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ 

          เราคาด OSP จะมีกำไรสุทธิ 3Q20F ที่ 862 ล้านบาท (+3%YoY, +7%QoQ) จากผลกระทบ COVID-19 เริ่มผ่อนคลาย คาดรายได้รวม 3Q20F อยู่ที่ 6,874 ล้านบาท (+9%YoY, +16%QoQ) แบ่งเป็นรายได้กลุ่มเครื่องดื่ม +9%YoY และ +17%QoQ โดยคาดรายได้ในกลุ่มเครื่องดื่มพลังงานลดลงตามตลาดที่ -7%YoY แต่รายได้ในกลุ่ม functional drink C-Vitt คาดเพิ่มขึ้นยอดขายคิดเป็น 20% ของกลุ่มเครื่องดื่ม คาดยอดขายส่งออกลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QOQ จากผลกระทบ COVID-19 เช่นกัน (สัดส่วนรายได้ส่งออกคิดเป็น 12% ของยอดขายรวม) ส่งออกไปประเทศเมียนมาเป็นหลัก อัตรากำไรขั้นต้น 3Q20F คาดอยู่ที่ 34.5% ใกล้เคียง 34.6%YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 33.6%QoQ ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมต้นทุน คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริการต่อยอดขายคาดอยู่ที่ 22% ลดลงจาก 23.1%YoY และ 22.7%QoQ        

ปรับประมาณการลงจากผลกระทบ COVID-19 คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละ 6% 

          เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2020-21F ลดลงจากคาดเดิมปีละ 5% โดยคาดกำไรสุทธิปี 2020-21F อยู่ที่ 3,455 ล้านบาท (+6%YoY) และ 3,651 ล้านบาท (+6%YoY) ตามลำดับ จากการคาดรายได้ทั้งในประเทศและส่งออกต่ำกว่าที่คาดไว้เดิมจากผลกระทบ COVID-19 เราคาดรายได้ปี 2020-21F เพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละ 3และ 7% ตามลำดับ จากการคาดยอดขายในกลุ่มเครื่องดื่มพลังงานคาดปีนี้ลดลง -5% และปีหน้าจะเพิ่มขึ้น +5% แต่คาดเครื่องดื่ม functional drink โดยเฉพาะ C-Vitt เพิ่มขึ้น จากพฤติกรรมผู้บริโภคใส่ใจสุขภาพมากขึ้นและการขยายกำลังการผลิตขวดเพิ่มอีก 10-15% คาดตลาดส่งออกลดลง -17%YoY จากผลกระทบ COVID-19 และปีหน้าจะกลับมาเพิ่มขึ้น +10% (สัดส่วนรายได้ส่งออก 12%) คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มปี 2020-21F อยู่ที่ 34.8% ใกล้เคียงกับปี 2019 แต่ปี 2021 F คาดที่ 35.2% เพิ่มขึ้นจากการควบคุมต้นทุนภายในต่อเนื่อง และบริษัทเริ่มโรงงานที่เมียนมาในช่วง 3Q20 คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย 22-23% ใกล้เคียงกับปี 2019           

เรายังคงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 37.50 บาท

          คาดแนวโน้มผลประกอบการ 2H20F จะกลับมาเพิ่มขึ้นจากการขยายกำลังการผลิต C-Vitt และมาร์จิ้นที่คาดจะดีขึ้นหลังโรงงานเมียนมาเริ่มดำเนินงาน ด้านตลาดกลุ่ม Personal care คาดเพิ่มขึ้นจากการพัฒนาสินค้าเน้นมาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น ราคาเป้าหมายใหม่จากการปรับประมาณการอยู่ที่ 37.50 บาท อ้างอิงวิธี PER+1STDV ที่ 31x ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER21F อยู่ที่ 26.5X Dividend Yield 2021F อยู่ที่ 3.5% โอกาส : การขยายตลาดส่งออก ความเสี่ยง : การแข่งขันสูง, ผลกระทบค่าเงิน 

          Anchalin Charoenpit

          (ID : 045566)

          (66) 2633 6478

          anchalinc@tisco.co.th                   

          ที่มา: สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ประจำวันที่ 16 ต.ค. 2563

รายงานฉบับนี้ไม่ถือว่าเป็นคำเสนอหรือคำชี้ชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ และจัดทำขึ้นเป็นการเฉพาะเพื่อประโยชน์แก่บุคคลที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเท่านั้น มิให้นำไปเผยแพร่ทางสื่อมวลชนหรือโดยทางอื่นใด ทิสโก้ไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ที่เกิดขึ้นโดยตรงหรือเป็นผลจากการใช้เนื้อหาหรือรายงานฉบับนี้  การนำไปซึ่งข้อมูล บทความ บทวิเคราะห์ และการคาดหมายทั้งหลายที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้เป็นการนำไปใช้โดยผู้ใช้ยอมรับความเสี่ยงและเป็นดุลยพินิจของผู้ใช้แต่ผู้เดียว

  • ผู้โพสต์ มิ้ว
  • 2020-10-16 15:08:48
  • 429

ผู้สนับสนุน