เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


CPF ผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง แนะนำ “BUY” ราคาเป้าหมาย 39 บาท/หุ้น

  • 2020-11-27 14:37:27
  • 303

CPF: เมย์แบงก์ กิมเอ็ง แนะนำ "BUY" ราคาเป้าหมาย 39 บาท/หุ้น

Friday, November 27, 2020


Charoen Pokphand Foods (CPF)

BUY

Share PriceTHB 29.00

12m Price TargetTHB 39.00 (+34%)

Previous Price TargetTHB 37.50

ผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง

TP Revision       

ประเด็นการลงทุน

          เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสะท้อนอัตรากำไรดีกว่าคาด อีกทั้งราคาหมูในไทย และเวียดนามยังมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง แม้ปีนี้ CPF ทำกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ แต่เราประเมินว่ากำไรปีหน้ายังคงอยู่ในเกณฑ์ดี อีกทั้งการรวมธุรกิจ CTI เป็นอัพไซด์ต่อประมาณการ 10-12% ขณะที่การลงทุนในเทสโก้คาดว่าจะกระทบกำไรลง 6-7% เราคงคำแนะนำ ซื้อ CPF โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 37.50 บาท เป็น 39 บาท ประกอบด้วย CPF 19.4 บาท อิง PER 13 เท่า (-1SD ของ PE เฉลี่ย) และ CPALL 19.6 บาท จาก DCF (WACC 7.2%, LTG 4%) 

ปรับเพิ่มประมาณการสะท้อนอัตรากำไรดีกว่าคาด

          แนวโน้มกำไร 4Q63 ชะลอ QoQ จากฐานสูงและเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่น ขณะที่ราคาเนื้อสัตว์ในไทยและเวียดนามอ่อนตัวลงเล็กน้อย QoQ แต่ยังสูงขึ้น YoY อย่างไรก็ดี กำไร 9M63 เท่ากับกำไรทั้งปีที่เราคาดการณ์ เราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปีนี้ขึ้น 23% และ 15% ในปีหน้า สะท้อนถึงอัตรากำไรขึ้นต้นดีกว่าที่คาด ส่วนราคากากถั่วเหลืองที่เพิ่มขึ้นยังไม่กระทบต้นทุนปีนี้ เนื่องจากมีการสต็อกไว้ใช้ได้ถึง 1Q64 โดยคาดว่าราคาเพิ่มขึ้น 10% ในปีหน้า แต่ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์คาดจะเพิ่มขึ้นเพียง 2-3% เนื่องจากเพิ่มประสิทธิภาพการเลี้ยง&ผลิตทำให้ต้นทุนลดลง และปรับสูตรอาหารสัตว์ 

ราคาหมูในเวียดนามยังทรงตัวในระดับสูง 

          ราคาหมูเวียดนามปัจจุบันทรงตัวสูงที่ 70,000 VND/กก. ผู้บริหารประเมินว่า Supply ยังไม่กลับมาปกติ เนื่องจากยังมีการระบาดของ ASF ในบางพื้นที่ อีกทั้งอุตสาหกรรมหมูเกินกว่า 50% เป็นผู้เลี้ยงรายย่อยซึ่งยังไม่มีระบบการเลี้ยงที่ได้มาตรฐาน โดยคาดว่าราคาหมูจะลดลงบ้างจากเฉลี่ย 75,000 VND/กก. ในปีนี้ เป็น 60,000 VND/กก. แต่ CPF มีการเลี้ยงหมูเพิ่มจาก 6 ล้านตัว เป็น 7 ล้านตัวในปีหน้า รวมทั้งคาดว่าอาหารหมูจะมียอดขายเพิ่มขึ้น ทำให้ผลประกอบการของเวียดนามยังอยู่ในเกณฑ์ดี

ธุรหมูในจีนยังเติบโตดีต่อเนื่อง

          คาดว่าจะรวมธุรกิจหมูในจีน (CTI) ภายใน 4Q63 ซึ่งจะมีการบันทึกกำไรพิเศษประมาณ 2,400 ล้านบาท แม้ราคาหมูในจีนลดลงจากสูงสุดที่ 40 RMB/กก. มาเป็น 28 RMB/กก. ในปัจจุบัน แต่ยังถือว่าเป็นระดับสูง และยังมีแนวโน้มทรงตัวสูงต่อไปในปีหน้า เนื่องจากผู้เลี้ยงรายย่อย (ซึ่งเป็นส่วนใหญ่ของตลาด) ยังไม่กลับมาเลี้ยง จากการที่ยังไม่มีวัคซีนรักษาโรค ASF ทำให้ปริมาณหมูยังขาดแคลน 

          ความเสี่ยง: ราคาเนื้อสัตว์ตกต่ำ ราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้น เศรษฐกิจโลกชะลอ โรคระบาด  


          Suttatip Peerasub

          suttatip.p@maybank-ke.co.th

          (66) 2658 6300 ext 1430

          ที่มา: บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด ประจำวันที่ 27 พ.ย. 2563

          บทความการวิเคราะห์ฉบับนี้ จัดทำขึ้นโดย ทีมกลยุทธ์การลงทุน ภายใต้ฝ่ายวิจัย สำหรับนักลงทุนในประเทศ (KELIVE RESEARCH) ทั้งนี้การวิเคราะห์งานในฉบับนี้เป็นความเห็นของนักกลยุทธ์ที่ได้ประเมินตามหลักวิชาการ อันประกอบด้วย ปัจจัยพื้นฐาน - เครื่องมือด้านเทคนิค - ปัจจัยแวดล้อมที่เกิดขึ้น ณ ขณะนั้นๆ ซึ่งอาจมีความเห็นที่ขัดแย้งกับบทวิเคราะห์ด้านปัจจัยพื้นฐาน แต่ด้วยเงื่อนไขด้านระยะเวลาการให้ความเห็นต่อการลงทุนของบทความฉบับนี้เป็นเพียงระยะสั้น 1-2 เดือน ซึ่งอาจมีความเห็นที่ขัดแย้งกับบทวิเคราะห์ด้านปัจจัยพื้นฐานที่ประเมินการลงทุนในภาพระยะยาว 12 เดือนข้างหน้า ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุน ต้องอ่าน และทำความเข้าใจถึงประเด็นการนำเสนอบทวิเคราะห์ในเชิงกลยุทธ์ฉบับนี้

 

          นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ ของ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มี 2 ทีม คือ ฝ่ายวิจัยสำหรับนักลงทุนในประเทศ (KELIVE Research) และฝ่ายวิจัยนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Kim Eng Research) อันมีเหตุผลมาจากลักษณะที่แตกต่างในด้าน ลักษณะผู้ลงทุน วัตถุประสงค์ และกลยุทธ์ ทำให้คำแนะนำ และ/หรือ ราคาเป้าหมายอาจมีความแตกต่างกัน โดย KELIVE Research มีวัตถุประสงค์ที่จะทำบทวิเคราะห์เพื่อสนับสนุนข้อมูลการลงทุนแก่นักลงทุนในประเทศ (ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก http://kelive.maybank-ke.co.th ในขณะที่ KimEng Research สำหรับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก www.kimengresearch.com.sg) ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุน ต้องอ่าน และทำความเข้าใจถึงประเด็นการนำเสนอบทวิเคราะห์ในเชิงกลยุทธ์ฉบับนี้

 

          เอกสารฉบับนี้ จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) เห็นว่าน่าเชื่อถือ ประกอบกับทัศนะส่วนตัวของผู้จัดทำ ซึ่งมิได้หมายถึงความถูกต้องหรือสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าว แต่อย่างใด และเอกสารนี้ได้จัดทำขึ้นเพื่อประโยชน์ในการใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุนเท่านั้น มิได้มีวัตถุประสงค์เพื่อที่จะชักชวนหรือชี้นำการซื้อขายหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะ หรือเป็นการทั่วไปแต่อย่างใด นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ ประกอบข้อมูลและความเห็นอื่นๆ รวมถึงวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจลงทุนให้เหมาะสมในแต่ละกรณี ทั้งนี้ความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารฉบับนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของผู้จัดทำ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ตลอดจนผู้บริหารและพนักงานของบริษัทไม่จำเป็นต้องเห็นพ้องกับความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารฉบับนี้ด้วยแต่อย่างใด

  • ผู้โพสต์ มิ้ว
  • 2020-11-27 14:37:27
  • 303

ผู้สนับสนุน