เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


IVL หุ้นวัฏจักรเด่น แนะนำ “BUY” ราคาเป้าหมาย 43 บาท/หุ้น

  • 2021-01-22 14:57:43
  • 430

IVL: เมย์แบงก์ กิมเอ็ง แนะนำ "BUY" ราคาเป้าหมาย 43 บาท/หุ้น

Friday, January 22, 2021 


Indorama Ventures (IVL TB)

BUY

Share Price THB 37.50

12m PriceTargetTHB 43.00 (+15%)

Previous Price Target THB 43.00

4Q63 กดดันจากฤดูกาล แต่ปี 64 เริ่มสวย

คงคำแนะนำ ซื้อ หุ้นวัฏจักรเด่น

          ในมุมมองของเรา IVL เป็นหนึ่งในหุ้นวัฏจักรที่ดีที่สุดในบรรดาหุ้นที่เราศึกษา ปัจจัยหนุนสำคัญคือวัคซีน เนื่องจากจะมีต่อ multiplier 1) การใช้น้ำมันเบนซินจะเพิ่ม MBTE 2) การฟื้นตัวของการค้าปลีกจะหนุนอุปสงค์เส้นใยและรองรับสเปรด PTA เราย้ำว่าส่วนต่างผลิตภัณฑ์อยู่ที่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์และมีแนวโน้มสูงขึ้นตามปัจจัยวัฏจักรและการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์ / อุปทานที่ดีขึ้น คงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 43 บาท (EV / EBITDA ปี 64 ที่ 10 เท่า เฉลี่ย 10 ปี) การประชุมนักวิเคราะห์จะจัดขึ้นในวันที่ 24 ก.พ.นี้

EBITDA หลัก 4Q63 อ่อนตัวตามฤดูกาลของ PET + สเปรด

          คาด EBITDA หลัก 4Q63 จะอ่อนตัวลง 5% QoQ เป็น 238 ล้านเหรียญสหรัฐ เนื่องจากการอ่อนตัวของ PET ตามฤดูกาลและส่วนต่างราคา PET รวมลดลง 5% ปริมาณขายรวมจะยังคงทรงตัว QoQ แต่ PET ที่ลดลง 8% อย่างไรก็ตามได้แรงหนุนจาก IOD (ผลกระทบจากพายุเฮอริเคนลอร่าใน 3Q63 ผ่อนคลายลง) และไฟเบอร์ซึ่งกลับสู่ระดับ 1Q20 เนื่องจากกลุ่มธุรกิจ Mobility และไลฟ์สไตล์ฟื้นตัวตามความต้องการที่เพิ่มขึ้น เข้ามาช่วยชดเชย สำหรับ IOD กำไรยังคงลดลง ขณะที่ MEG สเปรดเพิ่มขึ้น + 11% QoQ แต่ MBTE ยังคงแย่ที่ 64 เหรียญสหรัฐ / ตัน (-41% QoQ) อย่างไรก็ตาม กำไรที่รายงานจะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากกำไรจากสต็อก 25 ล้านเหรียญสหรัฐใน PX และ MEG (แนฟทาเป็นวัตถุดิบ ราคาน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น) หากรวมค่าประกันฟ้าผ่า (4Q63หรือ 1Q64) กำไรจะเพิ่มขึ้น 10-15 ล้านเหรียญสหรัฐ

IOD และ Fiber จากตัวฉุดรายได้กลายเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ

          ในปี 63 กลุ่มธุรกิจต้นน้ำของ IOD (MEG, MBTE, แครกเกอร์) ขาดทุน สเปรดของ MBTE ยังคงต่ำกว่าต้นทุนเงินสด แต่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 64 (+100-150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ YoY) จากราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น (ความได้เปรียบจากชั้นหิน) และการบริโภคน้ำมันเบนซิน การเพิ่มขึ้นทุกๆ 100 เหรียญสหรัฐ / ตัน ใน MBTE จะเพิ่ม 60 ล้านเหรียญสหรัฐให้กับรายได้ทั้งปี โรงงาน Lake Charles จะกลับมาออนไลน์ใน 2Q64 นอกจากนี้ เรายังคาดว่าการฟื้นตัวอย่างมั่นคงในกลุ่มไฟเบอร์ (+80-100 ล้านเหรียญสหรัฐ) จาก 1) โมเมนตัมการฟื้นตัวในไตรมาส 3/63 จะยังคงมีอยู่เนื่องจากผลกระทบของ Covid19 ผ่อนคลายลง 2) ภาคสิ่งทอของจีนจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 3) การลดต้นทุนของโครงการ Olympus มุ่งเน้นที่เส้นใย 4) การเปลี่ยนแปลงด้านการจัดการในแนวตั้งคาดจะทำให้ธุรกิจกลุ่มนี้ดีขึ้น

ปี 64 พร้อมเดินหน้าเต็มสูบ

          เราคาดว่าปริมาณจะเติบโต 7% YoY (PET 5-6%, IOD และ Fibers 10%) IVL มีความชัดเจนเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ในช่วง 2 เดือนแรกของปีและสัญญาณเริ่มต้นเป็นบวก ขณะที่สเปรดผลิตภัณฑ์ค่อยๆ มีแนวโน้มสูงขึ้น YTD รวมถึง MBTE (ดีกว่าระดับ พ.ย. / ธ.ค. ) สเปรดของ integrated PET ดีขึ้นตามลำดับ (MoM) โดยเพิ่มขึ้นจาก 174 เหรียญสหรัฐ / ตันในเดือนตุลาคมเป็น 195 เหรียญสหรัฐ / ตันในเดือนธันวาคม อัตราค่าตู้คอนเทนเนอร์ที่เพิ่มขึ้นจากอุปทานที่ตึงตัวนั้นเป็นผลบวก เนื่องจาก IVL มีธุรกิจในสหรัฐอเมริกาและยุโรป (ผู้นำเข้าสุทธิ) การส่งออกของจีนมีการแข่งขันน้อย เรายังคงสมมติฐานราคา integrated PET ปี 64 ที่ 210 เหรียญสหรัฐ / ตันเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอุปทานดีขึ้น ทั่วโลกมีเพียงจีนเท่านั้นที่คาดว่าจะเพิ่มกำลังการผลิตในครึ่งปีหลัง 64 เพื่อตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้

          Kaushal Ladha, CFA

          Kaushal.l@maybank-ke.co.th

          (66) 2658 5000 ext 1392

          ที่มา: บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด ประจำวันที่ 22 ม.ค. 64

          บทความการวิเคราะห์ฉบับนี้ จัดทำขึ้นโดย ทีมกลยุทธ์การลงทุน ภายใต้ฝ่ายวิจัย สำหรับนักลงทุนในประเทศ (KELIVE RESEARCH) ทั้งนี้การวิเคราะห์งานในฉบับนี้เป็นความเห็นของนักกลยุทธ์ที่ได้ประเมินตามหลักวิชาการ อันประกอบด้วย ปัจจัยพื้นฐาน - เครื่องมือด้านเทคนิค - ปัจจัยแวดล้อมที่เกิดขึ้น ณ ขณะนั้นๆ ซึ่งอาจมีความเห็นที่ขัดแย้งกับบทวิเคราะห์ด้านปัจจัยพื้นฐาน แต่ด้วยเงื่อนไขด้านระยะเวลาการให้ความเห็นต่อการลงทุนของบทความฉบับนี้เป็นเพียงระยะสั้น 1-2 เดือน ซึ่งอาจมีความเห็นที่ขัดแย้งกับบทวิเคราะห์ด้านปัจจัยพื้นฐานที่ประเมินการลงทุนในภาพระยะยาว 12 เดือนข้างหน้า ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุน ต้องอ่าน และทำความเข้าใจถึงประเด็นการนำเสนอบทวิเคราะห์ในเชิงกลยุทธ์ฉบับนี้

          นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ ของ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มี 2 ทีม คือ ฝ่ายวิจัยสำหรับนักลงทุนในประเทศ (KELIVE Research) และฝ่ายวิจัยนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Kim Eng Research) อันมีเหตุผลมาจากลักษณะที่แตกต่างในด้าน ลักษณะผู้ลงทุน วัตถุประสงค์ และกลยุทธ์ ทำให้คำแนะนำ และ/หรือ ราคาเป้าหมายอาจมีความแตกต่างกัน โดย KELIVE Research มีวัตถุประสงค์ที่จะทำบทวิเคราะห์เพื่อสนับสนุนข้อมูลการลงทุนแก่นักลงทุนในประเทศ (ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก http://kelive.maybank-ke.co.th ในขณะที่ KimEng Research สำหรับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก www.kimengresearch.com.sg) ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุน ต้องอ่าน และทำความเข้าใจถึงประเด็นการนำเสนอบทวิเคราะห์ในเชิงกลยุทธ์ฉบับนี้

          เอกสารฉบับนี้ จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) เห็นว่าน่าเชื่อถือ ประกอบกับทัศนะส่วนตัวของผู้จัดทำ ซึ่งมิได้หมายถึงความถูกต้องหรือสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าว แต่อย่างใด และเอกสารนี้ได้จัดทำขึ้นเพื่อประโยชน์ในการใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุนเท่านั้น มิได้มีวัตถุประสงค์เพื่อที่จะชักชวนหรือชี้นำการซื้อขายหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะ หรือเป็นการทั่วไปแต่อย่างใด นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ ประกอบข้อมูลและความเห็นอื่นๆ รวมถึงวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจลงทุนให้เหมาะสมในแต่ละกรณี ทั้งนี้ความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารฉบับนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของผู้จัดทำ บมจ. หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ตลอดจนผู้บริหารและพนักงานของบริษัทไม่จำเป็นต้องเห็นพ้องกับความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารฉบับนี้ด้วยแต่อย่างใด

  • ผู้โพสต์ มิ้ว
  • 2021-01-22 14:57:43
  • 430

ผู้สนับสนุน