เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


Energy Sector: คำแนะนำ "Overweight" - บล.เคจีไอ 25/01/64

  • 2021-01-25 10:22:02
  • 67

Energy Sector: คำแนะนำ "Overweight" - บล.เคจีไอ 25/01/64

Monday, January 25, 2021 09:58


Energy Sector


Overweight Maintained          

          เราคาดว่าผลประกอบการของโรงกลั่นห้าแห่งได้แก่ PTT Global Chemical (PTTGC.BK/PTTGC TB)*, Thai Oil (TOP.BK/TOP TB)*, IRPC Pcl. (IRPC.BK/IRPC TB)*, Bangchak Corporation (BCP.BK/BCP TB)* และ Star Petroleum Refining (SPRC.BK/SPRC TB)* จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q63 เนื่องจากกำไรจากสต็อก, base GRM เพิ่มขึ้น และ spread ของปิโตรเคมีดีขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการของ PTT Exploration & Production (PTTEP.BK/PTTEP TB)* จะแย่ลง QoQ ใน 4Q63 เนื่องจากราคาขายก๊าซลดลงอย่างมากถึง 10% QoQ เหลือ US$5.6/mmbtu ทั้งนี้เรายังเลือก TOP, ESSO และ SPRC เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มพลังงานในปี 2564


ประมาณการ 4Q63: โรงกลั่นกำลังฟื้นตัว


Event

          ประมาณการ 4Q63 ของหกบริษัทในกลุ่มพลังงานได้แก่ PTT Exploration & Production (PTTEP.BK/PTTEP TB)*, PTT Global Chemical (PTTGC.BK/PTTGC TB)*, Thai Oil (TOP.BK/TOP TB)*, IRPC Pcl. (IRPC.BK/IRPC TB)*, Bangchak Corporation (BCP.BK/BCP TB)* และ Star Petroleum Refining (SPRC.BK/SPRC TB)*


Impact


กำไรของโรงกลั่นทุกแห่งจะดีขึ้น QoQ ใน 4Q63F

          เราคาดว่าผลประกอบการของโรงกลั่นห้าแห่งได้แก่ PTTGC, TOP, IRPC, BCP และ SPRC จะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q63 เนื่องจากกำไรจากสต็อก, base GRM เพิ่มขึ้น และ spread ของปิโตรเคมีดีขึ้น โดยเราคาดว่าโรงกลั่นจะมีกำไรจากสต็อกใน 4Q63 หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบดีดตัวขึ้นจาก US$41.5/bbl ในเดือนกันยายน 2563 เป็น US$49.8/bbl ในเดือนธันวาคม 2563 ในขณะเดียวกันเราคาดว่า base GRM ของโรงกลั่นทั้งห้าแห่งจะดีขึ้น QoQ  เนื่องจาก spread ของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันเตาดีขึ้น รวมถึงต้นทุน crude premium ถูกลง นอกจากนี้ spread ของ HDPE และ PP ยังฟื้นตัวขึ้น 13% QoQ เป็น US$592/ton และ 29% QoQ เป็น US$734/ton ตามลำดับ ในขณะที่ spread ของ PX และ BZ ฟื้นตัวขึ้น 6% QoQ เป็น US$200/ton และ 125% QoQ เป็น US$160/ton ตามลำดับ เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์ในเอเชียกลับเข้ามาผลิตอีกครั้ง และอุปทานในภูมิภาคตึงตัวขึ้นเนื่องจากมีการปิดซ่อมบำรุงใน 4Q63 แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการของ PTTEP จะแย่ลง QoQ ใน 4Q63 เนื่องจากราคาขายก๊าซลดลงอย่างมากถึง 10% QoQ เหลือ US$5.6/mmbtu


Valuation and action


เราเลือก TOP, ESSO และ SPRC เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มพลังงานในปี 2564

          เรามองบวกกับตลาดโรงกลั่นในปี 2564 เนื่องจาก i) อุปสงค์น้ำมันเพิ่มขึ้น และ ii) มีการปิดโรงกลั่น และปรับเปลี่ยนไปเป็น terminal หรือโรงงาน biofuel ประมาณ 1.5MBD ในปี 2563 และอีก 0.4MBD ในปี 2564 ดังนั้นเราจึงชอบหุ้นโรงกลั่นที่ธุรกิจโรงกลั่นคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของ EBITDA รวมได้แก่ TOP, ESSO Thailand (ESSO.BK/ESSO)* และ SPRC โดย EBITDA ของแต่ละบริษัทคิดเป็นสัดส่วน 60%, 70% และ 100% ตามลำดับ นอกจากนี้ เรายังคาดว่า BCP, IRPC และ PTTGC จะได้อานิสงส์จาก GRM ที่ดีขึ้น และกำไรจากสต็อกที่คาดว่าจะสูงในปีนี้ ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำซื้อหุ้นโรงกลั่นทั้งหก ในขณะเดียวกันเราคงคำแนะนำถือ PTTEP เนื่องจากเรายังเป็นห่วงแนวโน้มราคาขายก๊าซที่ยังมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง แต่อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบดูไบในปัจจุบันได้แรงหนุนจากการที่ซาอุดิอาระเบียประกาศลดการผลิตน้ำมันโดยสมัครใจลงอีก 1.0MBD ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม ซึ่งเป็นสิ่งที่อยู่เหนือความคาดหมายของตลาด ดังนั้นเราจึงแนะนำให้ซื้อเก็งกำไร PTTEP ในระยะสั้นเพื่อสะท้อนราคาน้ำมันดิบที่ขยับสูงขึ้น


Risks

          ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM และ spread ของปิโตรเคมี


          Kaweewit Thawilwithayanon

          66.2658.8888 Ext. 8847

          kaweewitt@kgi.co.th

          

          ที่มา: บมจ.หลักทรัพย์ เคจีไอ(ประเทศไทย) ประจำวันที่ 25 ม.ค. 2564

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)  ("บริษัท")  มิได้ให้การรับรองใดๆ ถึงความถูกต้องและแท้จริงของข้อมูลในเอกสารนี้  ("ข้อมูล")  ดังนั้นไม่ว่าจะด้วยเหตุใดก็ตาม บริษัทไม่ขอรับผิดชอบต่อความเสียหายในรายได้ หรือผลประโยชน์ใดๆ ทั้งทางตรงและทางอ้อมที่เกิดขึ้นจากการใช้ ข้อมูล และข้อมูลนี้มิได้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการชักชวนหรือชี้นำให้ซื้อขายหลักทรัพย์ใดๆ ทั้งนี้ข้อมูลถูกจัดทำขึ้นจากแหล่งของข้อมูลที่เป็นปัจจุบันและ บริษัทสงวนสิทธิในการแก้ไขข้อความใดๆในเอกสารนี้โดยมิต้องบอกกล่าวล่วงหน้า

  • ผู้โพสต์ superya
  • 2021-01-25 10:22:02
  • 67

ผู้สนับสนุน