เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


CBG ยอดส่งออก 4Q20 ลดลงจากกัมพูชาเป็นหลัก แนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 139 บาท/หุ้น

  • 2021-02-23 15:13:56
  • 232

CBG: ทิสโก้ แนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 139 บาท/หุ้น

Tuesday, February 23, 2021 


บมจ. คาราบาวกรุ๊ป 

ยอดส่งออก 4Q20 ลดลงจากกัมพูชาเป็นหลัก

          Rating HOLD  (Unchanged)

          12mth price target (THB) 139.00

          Current price (19/02/2021) 138.50

          Upside/Downside 0.4%

          CG rating 4

          ESG rating -

          Thai CAC n/a

กำไรสุทธิ 2020 เติบโต +41%YoY แต่ 4Q20 กำไรต่ำกว่าคาดจากยอดส่งออกลดลง     

CBG ประกาศกำไรสุทธิปี 2020 ที่ 3,525 ล้านบาท +41% YoY ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 3% และ 5% ตามลำดับ จากกำไรสุทธิ 4Q20 ที่ต่ำกว่าคาดจากการส่งออกที่ลดลง 

          - กำไรสุทธิ 4Q20 ต่ำกว่าคาด อยู่ที่ 878 ล้านบาท (+9% YoY, -9% QoQ) ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 10% และ 16% ตามลำดับ เนื่องจากยอดส่งออกที่ลดลง -11% YoY และ -18% QoQ เนื่องจากประเทศกัมพูชาที่ลดลงจากเหตุการณ์น้ำท่วมในช่วงฝนตกหนักเดือน ต.ค.20 แต่ยอดส่งออกเมียนมาร์ยังคงเติบโต สำหรับยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้น +16%YoY, และลดลง -1% QoQ จากการทำการตลาดกลุ่มเครื่องดื่มพลังงาน การรับจ้างส่งสินค้าประเภทเหล้าที่มี demand เพิ่มขึ้นและสินค้าใหม่ C+Lock ได้รับการตอบรับดี 

          - รายได้ปี 2020 เพิ่มขึ้น +15% YoY อยู่ที่ 17,231 ล้านบาท แบ่งเป็น 

          - ยอดขายในประเทศ +14% YoY มาจาก 1.1) รายได้กลุ่มเครื่องดื่มในประเทศ +3%YoY แม้ว่าปริมาณยอดขายเครื่องดื่มพลังงานในประเทศลดลง -1% แต่น้อยกว่าอุตสาหกรรมที่ปริมาณลดลง -7% จากผลกระทบ COVID-19 กระทบต่อการจับจ่ายใช้สอยลดลง แต่หักกลบกับยอดขายเครื่องดื่ม functional drink เครื่องดื่มวิตามิน Woody C+Lock ที่มีรายได้ 4.2% ของกลุ่มเครื่องดื่มหรือประมาณ 251 ล้านบาท 1.2) ธุรกิจรับจ้างส่งสินค้าผ่าน Cash Van จากสินค้าประเภทเหล้าที่เพิ่มขึ้น +71%YoY อยู่ที่ 2,413 ล้านบาท 

          - ยอดขายส่งออกเพิ่มขึ้น +15%YoY จากการทำการตลาดจัดทำโปรโมชั่นร่วมกับ distributor ส่งผลให้ยอดขายทั้งในกัมพูชาและเมียนมาเติบโต (สัดส่วนรายได้ส่งออก 47% ของรายได้รวม) (สัดส่วนยอดขาย ณ 4Q20 CLMV 85%, จีน 5% และอื่นๆ 10% ได้แก่ประเทศเยเมนและอัฟกานิสถานเป็นหลัก)

          - อัตรามาร์จิ้น 2020 เพิ่มขึ้น อยู่ที่ 41% จาก 39% YoY เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบเศษแก้วและกระป๋องอะลูมิเนียมที่ลดลงประกอบกับประสิทธิภาพในการผลิตที่เพิ่มขึ้นช่วยให้เกิดการประหยัดขนาด (economy of scale) สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 2020F คาดอยู่ที่ 17% ลดลงจาก 18%YoY ตามสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 21% เพิ่มขึ้นจาก 17%YoY 

          - บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.50 บาท/หุ้น (XD 5 มี.ค.21)

เรายังคงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 139 บาท 

          เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ที่จะมีในวันที่ 25 ก.พ. 21 นี้ คำแนะนำเดิม ถือ ราคาเป้าหมายที่ 139 บาท อ้างอิงกลุ่มเครื่องดื่ม PER+1STDEV ที่ 31X ซึ่งใกล้เคียงกับ PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของ CBG ที่ 32X ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER21F ที่ 31X หรือ PEG ที่ 1.1X (EPS growth CAGR3y= 25%) ความเสี่ยง : 1) ค่าใช้จ่ายการตลาดมากกว่าคาด 2) ยอดขายไม่เป็นไปตามคาด

          Anchalin Charoenpit

          (ID : 045566)

          (66) 2633 6478

          anchalinc@tisco.co.th

          ที่มา: สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ประจำวันที่ 23 ก.พ. 2564

รายงานฉบับนี้ไม่ถือว่าเป็นคำเสนอหรือคำชี้ชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ และจัดทำขึ้นเป็นการเฉพาะเพื่อประโยชน์แก่บุคคลที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเท่านั้น มิให้นำไปเผยแพร่ทางสื่อมวลชนหรือโดยทางอื่นใด ทิสโก้ไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ที่เกิดขึ้นโดยตรงหรือเป็นผลจากการใช้เนื้อหาหรือรายงานฉบับนี้  การนำไปซึ่งข้อมูล บทความ บทวิเคราะห์ และการคาดหมายทั้งหลายที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้เป็นการนำไปใช้โดยผู้ใช้ยอมรับความเสี่ยงและเป็นดุลยพินิจของผู้ใช้แต่ผู้เดียว

  • ผู้โพสต์ มิ้ว
  • 2021-02-23 15:13:56
  • 232

ผู้สนับสนุน