เข้าสู่ระบบ สมัครสมาชิก ออกจากระบบ

ข่าว


PTG ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 24.50 บาท/หุ้น

  • 2021-03-05 14:13:22
  • 313

PTG: ทิสโก้ แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 24.50 บาท/หุ้น

Friday, March 05, 2021 


บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี           

Key takeaways : Analyst Meeting


          Rating BUY (Unchanged)

          12mth price target (THB) 24.50

          Current price (03/03/2021) 20.70

          Upside/Downside 18%

          CG rating 5

          ESG rating -

          Thai CAC Certified

          

ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ PTG แนะนำ ซื้อ

          จากการประชุมนักวิเคราะห์ เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อ PTG และยังคงแนะนำ ซื้อ มูลค่าที่เหมาะสม 24.50 บาท จาก 1) เราคาดปี 2021F ยังเป็นที่ PTG สามารถเติบโตได้แม้จะมีฐานการเติบโตที่สูงในปี 2020 ก็ตาม 2) ครองส่วนแบ่งตลาดอันดับ 2 และเราคาดปริมาณขายน้ำมันฟื้นตัวโดย ณ ปัจจุบัน +8-12% YoY 3) ค่าการตลาดในปัจจุบันยังอยู่ระดับ 1.90 บาทต่อลิตร 4) ธุรกิจ Non-oil มีบทบาทมากขึ้นคาดจะเริ่มรับรู้กำไรได้ในปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งธุรกิจร้านกาแฟ 5) เราคาดส่วนแบ่งกำไรจากปาล์มคอมเพล็กซ์สูงกว่าปี 2020 จากระดับราคไบโอดีเซลปัจจุบันที่ 35-40 บาทต่อลิตร 6) PTG ซื้อขายที่เพียง PER 17 เท่า เทียบเท่า -0.5 SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต ในขณะที่ยังมี upside การเติบโตจากแผนการขยายเข้าสู่ธุรกิจ Non-oil และธุรกิจใหม่มากขึ้น

          

ส่วนแบ่งตลาดน้ำมันอันดับ 2 และคาดธุรกิจน้ำมันในปีนี้ยังคงเติบโต

          ปี 2020 ปริมาณขายน้ำมันของ PTG เติบโต 6% YoY เมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมที่ติดลบ -1.2% YoY ทำให้ส่วนแบ่งตลาดของ PTG เพิ่มขึ้นและครองอันดับ 2 ต่อเนื่อง โดยปีนี้บริษัทคาดการบริโภคน้ำมันภาพรวมจะเติบโต 2-4% YoY แต่บริษัทจะเติบโตสูงกว่าที่ 8-12% YoY เราคาดปริมาณขายน้ำมันในปีนี้เติบโต 10% YoY มาอยู่ที่ 5.4 ล้านลิตร โดยปริมาณขายน้ำมัน ม.ค. เติบโตเพียงเล็กน้อย 2% YoY แต่ในเดือน ก.พ. สามารถกลับมาเติบโตได้ตามเป้าหมาย 8-12% YoY และค่าการตลาดน้ำมันปัจจุบันอยู่ในระดับใกล้เคียงกับ 4Q20 ที่ 1.94 บาทต่อลิตร แต่เพิ่มขึ้นจาก 1.60 บาทต่อลิตรใน 1Q20 ซึงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับเป้าหมายบริษัทที่ 1.80-1.90 บาทต่อลิตร 

          

Non-Oil จะมีสัดส่วนมากยิ่งขึ้น และขยายเข้าสู่ธุรกิจใหม่ 

          PTG ตั้งเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนกำไรขั้นต้นจาก Non-oil ขึ้นมาอยู่ที่ 30-40% ใน 3-5 ปีข้างหน้า จาก 11.5% ในปี 2020 ซึ่งในปีนี้จะเน้นธุรกิจ 1) ธุรกิจ F&B (Punthai, GFA) คิดเป็นสัดส่วน 30% ของธุรกิจ Non-oil ซึ่งคาดจะเติบโตจากการกำไรของ Punthai และขาดทุนน้อยลงสำหรับ Coffeworld 2) Autobacs ซึ่งปีที่ผ่านมายังคงขาดทุน และคาดปีนี้จะมีกำไรได้จากการปรับการบริหาร และขยายสาขาเพิ่มขึ้นจาก 16 สาขา สำหรับธุรกิจใหม่บริษัทตั้งงบลงทุน 500 ล้านบาท ได้แก่ ธุรกิจโรงไฟฟ้าขยะชุมชน ซึ่งมีขนาด 6 เมกะวัตต์ ซึ่งคาดจะเริ่มรับรู้รายได้ภายใน 2 ปีหลังจากรัฐประกาศการรับซื้อ และรายได้ต่อปีอยู่ที่ 60 ล้านบาท ด้วยอัตราผลตอบแทน IRR 12-13% และอยู่ระหว่างการศึกษาโซลาร์ฟาร์มของกองทัพบก โดยมีแผนการนำบริษัทในกลุ่ม Non-oil เข้าตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้แก่ ปาล์มคอมเพล็กซ์ และ LPG ในปี 2022 และจะนำธุรกิจ F&B เข้าตลาดหลังจากนั้นด้วยเช่นกัน

          

แนะนำ ซื้อ มูลค่าที่เหมาะสม 24.50 บาท

          คงประมาณการผลประกอบการปี 2021-23F อยู่ที่ 2,043 ล้านบาท (+8% YoY) 2,300 ล้านบาท (+12.5% YoY) และ 2,689 ล้านบาท (+16.9% YoY) โดยเรายังไม่รวมการเข้าลงทุนธุรกิจใหม่ไว้ในประมาณการของเรา โดยเรายังแนะนำ ซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 24.50 บาท อิงจาก PER 20 เท่าปี 2021F ปัจจัยเสี่ยงสำหรับ PTG ได้แก่ 1) ค่าการตลาดที่อ่อนตัวกว่าที่เราคาดไว้ 2) ปริมาณขายน้ำมันที่ต่ำกว่าคาด และความล่าช้าของธุรกิจ non-oil


          Sirilak Konwai

          (ID: 051012)

          (66) 2633 6422

          sirilakk@tisco.co.th

                    

          ที่มา: สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ประจำวันที่ 5 มี.ค. 2564

รายงานฉบับนี้ไม่ถือว่าเป็นคำเสนอหรือคำชี้ชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ และจัดทำขึ้นเป็นการเฉพาะเพื่อประโยชน์แก่บุคคลที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเท่านั้น มิให้นำไปเผยแพร่ทางสื่อมวลชนหรือโดยทางอื่นใด ทิสโก้ไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ที่เกิดขึ้นโดยตรงหรือเป็นผลจากการใช้เนื้อหาหรือรายงานฉบับนี้  การนำไปซึ่งข้อมูล บทความ บทวิเคราะห์ และการคาดหมายทั้งหลายที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้เป็นการนำไปใช้โดยผู้ใช้ยอมรับความเสี่ยงและเป็นดุลยพินิจของผู้ใช้แต่ผู้เดียว

  • ผู้โพสต์ superya
  • 2021-03-05 14:13:22
  • 313

ผู้สนับสนุน