รายงานพิเศษ : MENA โบรกฯแนะ “ซื้อ” ขนส่งโลจิสติกส์โตตามเศรษฐกิจ

ธุรกิจโลจิสติกส์และการขนส่งมีแนวโน้มเติบโตได้ดีตามการขยายตัวของเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง หนุนผลงาน บมจ.มีนาทรานสปอร์ต (MENA) โดดเด่น 



บล.ดาโอ วิเคราะห์หุ้น บมจ.มีนาทรานสปอร์ต (MENA) โดยคาดการณ์กำไร 4Q23E เติบโต YoY, QoQ จากการขยายกองรถต่อเนื่อง เราประเมินกำไรปกติ 4Q23E ที่ 23 ล้านบาท (+21% YoY, +19% QoQ) จากการขยายกองรถต่อเนื่องและเพิ่มบริการขนส่งให้กับกลุ่มคาราบาว โดย 4Q23E เราประเมินรายได้รวมที่ 210 ล้านบาท (+12% YoY, +7% QoQ)   หนุนโดยการขยายกองรถเพิ่มอีก 34 คัน ตามแผน แบ่งเป็น Mixer 25 คัน, Trailer 3 คัน และ Feed mill 6 คัน หนุนกองรถโยรวมอยู่ที่ 675 คัน (+110 คัน YoY) รวมถึงการเข้า high season ส่งผลให้ utilization rate ปรับตัวดีขึ้น 

ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก TDM ประเมินที่ 7 ล้านบาท (+40% QoQ) จากการขยายบริการขนส่งในกลุ่มคาราบาวมากขึ้น (เริ่มขนส่งเบียร์ให้กลุ่มคาราบาวช่วงกลาง พ.ย. 2023) 

คงประมาณการกำไร 2023E-24E ทั้งนี้หากกำไรปกติออกมาใกล้เคียงกับที่เราประเมินจะทำให้ทั้งปี 2023E กำไรปกติอยู่ที่ 74 ล้านบาท (+45% YoY) อยู่ในกรอบประมาณการเดิมของเรา ในขณะที่เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2024E ที่ 97 ล้านบาท (+31% YoY) หนุนโดยการขยายกองรถอย่างต่อเนื่อง (บริษัทตั้งเป้า 1H24E ขยายกองรถเพิ่ม 50 คัน) และมีโอกาสเกิด upside จากการขยายบริษัทขนส่งให้กับกลุ่มคาราบาว

ดังนั้นยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”  ราคาเป้าหมาย 2.90 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.7%, TG 2.0%) โดย ณ ราคาดังกล่าวจะคิดเป็น Forward PER ที่ 22x ใกล้เคียงอัตราการเติบโตของกำไรในช่วง CAGR23E-25E ที่ 22x (PEG 1.0x) ทั้งนี้ key catalyst คือการขยายตัวของเศรษฐกิจ 

ในขณะที่ความเสี่ยงคือความผันผวนของราคาน้ำมันและการปรับขึ้นค่าแรง แต่ประเมินจะเป็นเพียง short term impact เพราะสามารถผลักต้นทุนดังกล่าวไปให้ลูกค้าได้ 
บล.ดาโอ ระบุด้วยว่า  ราคาหุ้น underperform SET ราว -5% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา คาดมาจากการ take profit หลังเก็งเรื่องราวการขนส่งเบียร์ให้กับกลุ่มคาราบาวและราคาหุ้นที่ผ่านมาปรับตัวขึ้นแรงโดยชนะตลาดกว่า +48% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามแนวโน้มผลประกอบการยังเติบโตได้ดีตามการขยายกองรถและมีโอกาสเกิด upside จากการขยายบริการให้กับกลุ่มคาราบาวเพิ่มเติม คาดปัจจัยดังกล่าวจะช่วยให้หุ้นกลับมา outperform SET ได้ใหม่

ขณะที่ “สุวรรณา ขจรวุฒิเดช” ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บมจ.มีนาทรานสปอร์ต (MENA)  ระบุครึ่งปีแรกของปี 67 บริษัทฯ เตรียมงบลงทุนประมาณ 100 ล้านบาท เพื่อใช้ในการขยาย Fleet รถประมาณ 50 คัน แบ่งเป็นรถ Mixer ประมาณ 40 คัน รถเทรลเลอร์ ประมาณ 10 คัน เพื่อช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับกับอุตสาหกรรมโลจิสติกส์ที่ขยายตัวต่อเนื่อง

บริษัทฯ ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ไว้ไม่ต่ำกว่า 15% จากการขยาย Fleet รถ รวมทั้งการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้รถ โดยเฉพาะรถที่เพิ่มในระหว่างปี 66 กว่า 100 คัน ให้เต็มประสิทธิภาพ และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก TDM ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องจากปริมาณงานที่เพิ่มขึ้น

ปัจจุบัน MENA มีรถขนส่งให้บริการ 780คัน แบ่งเป็น รถมิกเซอร์ 571 คัน รถเทรลเลอร์ 61 คัน หางพ่วงชนิดต่างๆ 108 หาง หางรถบรรทุกอาหารสัตว์ 26 คัน และรถขนส่งควบคุมอุณหภูมิรวมอีก 14 คัน และบริษัทตั้งเป้ามีรถพร้อมให้บริการอยู่ที่ 830 คันภายในกลางปี 67