รายงานพิเศษ : SNNP รับผลดีตลาดเวียดนามโตแกร่ง หนุนกำไรขั้นต้นปี 67 แตะ 30-31%

บล.ฟินันเซีย ไซรัส คาดอัตรากำไรขั้นต้นบมจ.ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) ไตรมาสแรกเพิ่มเป็น 28.5% จาก 28.2% เมื่อเทียบกับระยะเดียวกันของปีก่อน  จากปัจจัยกระตุ้นทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยเฉพาะในเวียดนาม  คงคำแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 22 บาท

บล.ฟินันเซีย ไซรัส  วิเคราะห์ บมจ.ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) โดยระบุว่า SNNP ตั้งเป้ารายได้ในปี 2024 โต 15-18% y-y โดยได้ปัจจัยผลักดันจากการเติบโตทั้งภายในประเทศ (+10-15% y-y) และต่างประเทศ (+20-25% y-y) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวียดนาม  ซึ่ง SNNP ตั้งเป้าการเติบโตไว้ที่ 20-25% y-y บริษัทฯ ได้สร้างสายการผลิตที่โรงงานใหม่ครบทั้ง 3 สาย  ซึ่งปัจจุบันมีอัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 30-40% และวางแผนเพิ่มตัวเลขดังกล่าวเป็น 65-70% ภายในสิ้นปีนี้ 

นอกจากนี้บริษัทฯ ยังคาดด้วยว่าการเติบโตจะเร่งตัวขึ้นในประเทศอื่นๆ ประกอบด้วยฟิลิปปินส์ เกาหลีใต้และจีน บริษัทฯตั้งเป้าเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 30-31% ในปี 2024 จาก 28.6% ในปี 2023 โดยได้ปัจจัยผลักดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นในเวียดนามและการเปิดตัวสินค้าใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น

ทั้งนี้เราคาดกำไรสุทธิ 1Q24 ที่ 160 ลบ. (-3% q-q, +3.9% y-y) คาดกำไรลดลง q-q จาก Low season ของธุรกิจ แต่โต y-y จาก

1) รายได้รวมที่คาดว่าจะโต 6% ด้วยผลประกอบการที่ดีในตลาด Modern trade และเวียดนาม 

2) คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 28.5% จาก 28.2% ใน 1Q23 นอกจากนี้ผู้บริหารยังระบุสินค้าใหม่ (Jele Fitt) ได้รับการตอบรับที่ดีทำรายได้มากกว่าเป้าหมายที่วางไว้ และเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าผลิตภัณฑ์เดิม ในอนาคต   ซึ่ง SNNP วางแผนเปิดตัวสินค้าใหม่ในกลุ่ม Supplementary อย่างต่อเนื่องใน 2Q-3Q24

ซึ่งหากกำไร 1Q24 ออกมาตามคาด จะคิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราคิดว่า กำไร 1Q24 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้และคาดว่ากำไรจะทยอยปรับขึ้นใน 2Q-3Q24 ก่อนแตะระดับสูงสุดใน 4Q24 โดยได้ปัจจัยหนุนจากปัจจัยด้านฤดูกาล รายได้ที่สูงขึ้นจากผลิตภัณฑ์ใหม่และการฟื้นตัวของอำนาจในการซื้อของผู้บริโภคในเวียดนาม เราคาดว่ารายได้จากเวียดนามจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q24 SNNP ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ระยะยาวที่ 15% CAGR เป็น 1.2 หมื่นลบ. ในปี 2028 ปัจจุบันบริษัทฯ มีกำลังการผลิตมากพอที่จะสนับสนุนการเติบโตจากการดำเนินงานนี้   

ทั้งนี้เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024 ที่ 785 ลบ. (+23.4% y-y) และราคาเป้าหมายที่ 22 บาท (27x 2024E P/E) เรามีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพในการเติบโตของ SNNP ในช่วงที่เหลือของปีนี้โดยได้ปัจจัยหนุนจากโอกาสในการขยายตลาดส่งออก ราคาเป้าหมายของเรามี Upside  อยู่ที่ 24%  คงคำแนะนำซื้อที่ราคาเป้าหมาย 22 บาท 

ขณะที่นายวิโรจน์ วชิรเดชกุล รองกรรมการผู้จัดการอาวุโส สายงานธุรกิจในประเทศ บมจ.ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) ประกาศเป้าหมายใหญ่ 5 ปี (ปี 67-71) ผลักดันรายได้พุ่งสู่ 12,000 ล้านบาท หรือเติบโตปีละไม่ต่ำกว่า 15% โดยปีนี้วางเป้ารายได้โต double digit จากการเติบโตของยอดขายทั้งในไทยและต่างประเทศ รวมถึงการเดินหน้าออกผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่อง

บริษัทมองโอกาสทำตลาดใหม่ๆ ในต่างประเทศ นอกเหนือจากเวียดนาม ที่เป็นตลาดหลักในปัจจุบัน อย่างเช่น จีน เกาหลี และ ฟิลิปปินส์ รวมทั้งประเทศอื่น อย่างปีนี้จะออกไปทำโรดโชว์ที่ญี่ปุ่นก็จะถือโอกาสเข้าไปพูดคุยกับพันธมิตรในญี่ปุ่นด้วย รวมทั้งจะเดินสายไปโรดโชว์ในอังกฤษ ซึ่งอยู่ระหว่างการพูดคุยกับผู้บริหารกองทุนในอังกฤษ 

นอกจากนี้บริษัทยังมีแผนระยะกลางถึงระยะยาวจะขยายธุรกิจไปยังอินเดีย และกระจายไปที่อเมริกาเหนือ อเมริกาใต้ แอฟริกา และยุโรป เพื่อผลักดันสัดส่วนรายได้ต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 40% ในปี 71 จากเดิมอยู่ที่ 27% ในปี 66