จับตาดีลใหญ่เจ้าของ “เซเว่นญี่ปุ่น” วอน “กลุ่มซีพี” เข้าซื้อกิจการ โบรกฯ มองลบ มูลค่าดีลแพง-ต้องแบกหนี้เพิ่ม

จากกรณีรอยเตอร์รายงานโดยอ้างอิง สำนักข่าว NHK ของญี่ปุ่นที่รายงานว่า ครอบครัวผู้ก่อตั้งร้านสะดวกซื้อ 7-11 ญี่ปุ่นกำลังขอให้ เครือเจริญโภคภัณฑ์ (CP) ของประเทศไทย ร่วมลงทุนในการซื้อกิจการคืนจาก Seven & i Holdings ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 

รายงานระบุว่า ผู้ก่อตั้งได้เสนอให้ Seven & i Holdings ถอนตัวจากตลาดหลักทรัพย์ พร้อมดึงเงินลงทุน มหาศาลจากเครือร้านสะดวกซื้อรายใหญ่ของไทย คาดว่าข้อเสนอนี้จะถูกสรุปภายในปีงบประมาณ 

โดยใช้รูปแบบ Management Buyout (MBO) ซึ่งเป็นการที่ผู้บริหารหรือเจ้าของเดิมขอซื้อหุ้นคืน เพื่อขัดขวางการเข้าซื้อกิจการจาก Couche-Tard มูลค่า 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ  

ขณะนี้กำลังอยู่ระหว่างการเจรจา โดยจะใช้เงินลงทุนในส่วนของทุนประมาณ 4 ล้านล้านเยน (2.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากราคาข้อเสนอของ Couche-Tard ที่ 14.86 USD/หุ้น โดยที่เหลือจะมาจากการจัดหาเงินทุนจากธนาคาร

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มอง CPALL ประเด็นสื่อญี่ปุุ่นรายงานว่าผู้ก่อตั้ง Seven&i ญี่ปุ่น กำลังเจรจากับ CP เพื่อทำ Management Buyout เพื่อป้องกันการ Takeover จาก Couche-Tard ของแคนาดา

มูลค่าดีลตามข่าว 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์ (1.9 ล้านล้านบาท) สูงกว่าข้อเสนอ Couche-Tard ที่ 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์ (1.6 ล้านล้านบาท)

ซึ่งการลงทุนมีหลายฝ่ายก่อนหน้ามีข่าวกลุ่ม Itochu จะลงทุน 0.9 ล้านล้านบาท แต่ข่าวปัจจุบันไม่ได้เปิดเผยถึงมูลค่าที่เจรจากับ CP

หากดีลเกิดขึ้นจริง มองเป็น sentiment เชิงลบต่อราคาหุ้นจาก 1. ดีลไม่ถูกมูลค่าเสนอซื้อสูงกว่า Mkt. Cap ปัจจุบันถึง 41% 2. Seven&i ซื้อขายบน PER26 ที่ 25 เท่า(+1.5SD ค่าเฉลี่ย 5 ปี) สูงกว่า CPALL ที่ 19 เท่า (-2SD ค่าเฉลี่ย 5 ปี) แต่การเติบโตเฉลี่ย CPALL ทำได้ดีกว่ามาก 

และ 3. การลงทุนมีโอกาสต้องใช้เงินกู้มี Downside ต่อประมาณการ และเพิ่มความเสี่ยงต่องบดุลไตรมาส 3/67 Net D/E อยู่ที่ 0.8 เท่า (Covenant 2x) 

ประเด็นดังกล่าวยังไม่มีความเห็นจากฝั่ง CP อาจสร้าง Overhang ต่อหุ้นในระยะสั้นจนกว่าจะมีความชัดเจนจากกลุ่ม CP

ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) มองเป็นลบต่อประเด็นข่าวข้างต้นจากคาดจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาหุ้นของ CPALL หากบริษัทหรือกลุ่ม CP มีการเข้าร่วมลงทุน 

โดยปัจจุบันยังไม่มีความชัดเจนในเรื่องการเข้าร่วมลงทุน รวมถึงจำนวนและราคาที่เสนอให้เข้าร่วมลงทุน โดยประเมินหาก CPALL ต้องมีการกู้เงินเข้าซื้อหุ้นในอัตราดอกเบี้ย 4% ที่ราคาเท่ากับข้อเสนอของ Couche-Tard ที่ 14.86 USD/ หุ้น ทุกๆ 1% ของหุ้น Seven & i (เป็นเงินกู้ 2.2 พันล้านบาท) ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะกระทบต่อกำไร CPALL ตามประมาณการของฝ่ายวิจัยที่ 0.33% (ราว 90 ล้านบาท) 

ปัจจุบันประมาณการกำไรปี 2567/68 อยู่ที่ 2.5 และ 2.7 หมื่นล้านบาท โต 33% และ11% ตามลำดับ แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 86.00 บาท