โบรกฯคาดงบ PTT ทรุดหนัก! กำไรไตรมาส 4/67 ดิ่งกว่า 73% เหตุยอดขายก๊าซลด-ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน

เกาะติด PTT ประกาศงบปี 67 วันที่ 20 ก.พ.นี้ นักวิเคราะห์คาดไตรมาส 4/67 กำไรทรุดหนัก! เหลือ 8.7 พันล้านบาท ลดลง 73% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนทั้งปี 67 มีกำไร 9 หมื่นล้านบาท ลดลง 20% แต่ยังคาดมีเงินปันผลอีก 0.90 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 3.0% แนะนำ TRADING มองว่าหุ้นจะเป็นแหล่งพักเงินที่ดีช่วงตลาดหุ้นผันผวน 

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า ผลระกอบการไตรมาส 4/67 ของ PTT คาดจะมีกำไรสุทธิ 8.7 พันล้านบาท ลดลง 46%จากไตรมาสก่อน และลดลง 73% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน 

โดยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แม้ผลประกอบการของบริษัทลูกจะปรับตัวดีขึ้นทุกธุรกิจ หนุนจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น, อุปสงค์น้ำมันในประเทศเพิ่มขึ้นช่วงเทศกาลท่องเที่ยว, ไม่มีผลขาดทุนสต็อกน้ำมัน (เทียบขาดทุนสต็อกราว 1 หมื่นล้านบาทในไตรมาส 3/67), รายการด้อยค่าสินทรัพย์ของบริษัทในเครือลดลงมาก 

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 4/67 ไม่เด่น เพราะคาดว่าธุรกิจก๊าซที่ PTT ดำเนินงานเองจะประคองตัว – ลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน เนื่องจาก ปัจจัยบวกจากการลดลงของต้นทุนก๊าซ (อุปทานก๊าซในอ่าวไทยฟื้นตัวหลังผ่านช่วงปิดซ่อมบำรุงในไตรมาส 3/67 ทำให้ปริมาณนำเข้า LNG ที่ราคาแพงลดลง) และอัตราใช้กำลังผลิตของโรงแยกก๊าซ (GSP) ที่สูงขึ้นเพราะไม่มีการปิดซ่อมบำรุง (เทียบกับหยุดซ่อม GSP #1, #5, #6 ในไตรมาส 3/67) จะถูกชดเชยด้วย 

1.การปรับตัวลงของ ASP ตามโครงสร้างราคาขายก๊าซอ้างอิงราคาน้ำมันเตา และปิโตรเคมี 2. ยอดขายก๊าซปรับตัวลงจากไตรมาสก่อน สาเหตุหลักจากอุปสงค์ภาคผลิตไฟฟ้าลดลงตามปัจจัยฤดูกาล และการปิดซ่อมบำรุงของลูกค้าภาคอุตสาหกรรม 3. ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน และป้องกันความเสี่ยงสุทธิราว 8.5 พันล้านบาท

แนวโน้มไตรมาส 4/67 ที่อาจทำได้น้อยกว่ามุมมองก่อนหน้า จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 -2025 ลง 10-16% เป็น 9 หมื่นล้านบาท ลดลง 20% จากปีก่อน และ 9.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% จากปีก่อน ตามลำดับ

โดยแม้ราคาน้ำมันดิบปี 2568 มีแนวโน้มลดลงจากปีก่อน เป็น 75 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (เทียบปีก่อน 80 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล) แต่ประเมินว่าผลประกอบการปี 2568 ยังมีเสถียรภาพรักษาระดับได้ดี เติบโตเล็กน้อยจากปีก่อน หนุนจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจต้นน้ำ , ธุรกิจก๊าซ, ธุรกิจค้าปลีก รวมทั้งการปรับปรุงเพิ่มประสิทธิภาพ และลดค่าใช้จ่าย

ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/68 คาดฟื้นตัว โดยนับตั้งแต่ต้นปี 2568 อุณหภูมิในประเทศไทยอยู่ในระดับต่ำทำให้ความต้องการใช้ก๊าซไตรมาส 1/68 จากภาคผลิตไฟฟ้ายังไม่เร่งตัวขึ้นมาก ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจการกลั่น – ปิโตรเคมีของบริษัทลูกจะได้รับแรงกดดันจากการชะลอตัวของค่าการกลั่น, ต้นทุนน้ำมันสูงขึ้น, Spread ปิโตรเคมีอยู่ระดับต่ำ 

อย่างไรก็ตามคาดผลประกอบการของ PTT จะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อน เนื่องจากฐานต่ำ เพราะขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมากไม่เกิดขึ้น (1QTD เงินบาทพลิกเป็นแข็งค่า), ค่าใช้จ่ายลดลงตามปัจจัยฤดูกาล, ค่าใช้จ่ายพิเศษของบริษัทลูกลดลง

ดังนั้นจากการปรับประมาณการข้างต้น และสะท้อนการปรับปรุงมูลค่าพื้นฐานของบริษัทลูกในช่วงที่ผ่านมา ประเมินราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ใหม่ที่ 35 บาท (SOTP) คงคำแนะนำ TRADING มองว่าหุ้นจะเป็นแหล่งพักเงินที่ดีช่วงตลาดหุ้นผันผวน 

เพราะมีจุดเด่นจากโครงสร้างธุรกิจบูรณาการครบวงจร ช่วยให้ผลประกอบการมั่นคง ผันผวนน้อยกว่าคู่แข่ง ฐานะการเงินแข็งแกร่ง (Net IBD/E 0.4 เท่า) และสามารถจ่ายเงินปันผลได้สม่ำเสมอ คาดเงินปันผลงวดครึ่งหลังปี 67 ที่ 0.90 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 3% (ประกาศผลประกอบการวันที่ 20 ก.พ.)