AOT ราคาดิ่งกว่า 3% เซ่นปมกำไร Q1 ต่ำคาด! แม้โต 17% โบรกฯ หั่นเป้าเหลือ 67 บาท ยังแนะ “ซื้อ”

ราคาหุ้นบริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) หรือ AOT ในวันนี้ (14 ก.พ. 68) ปรับตัวลดลงราว 3% มีมูลค่าซื้อขายสูงสุดในตลาดหุ้น แม้รายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2568 (ต.ค.-ธ.ค. 2567)  มีกำไรสุทธิ 5,344.30 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.12% จากช่วงเดียวกันของปี และมีจำนวนเที่ยวบินและผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 

อย่างไรก็ตาม ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ผลประกอบการดังกล่าว เติบโตน้อยกว่า consensus และฝ่ายวิจัยทำไว้ที่ 5.7 พันล้านบาท (กำไรต่ำกว่าคาด -7%) ปัจจัยหลักมาจากรายได้สัมปทานที่เพิ่มขึ้นช้า (ดิวตี้ฟรี, รายได้เชิงพาณิชย์) อย่างไรก็ตาม ภาพรวมกำไรยังเติบโตดีจากจำนวนผู้โดยสารรวมที่เพิ่มเป็น 33.6 ล้านคน เติบโต 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเติบโต 15% จากไตรมาสก่อน ส่วนใหญ่เติบโตจากผู้โดยสารระหว่างประเทศ

โดยปรับประมาณการงวดปี 68 ลง 6% เป็น 2.18 หมื่นล้านบาท แต่ยังเติบโต 14% จากงวดปีก่อน จากแนวโน้มรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่เพิ่มขึ้นช้าลง อย่างไรก็ตาม กำไรยังโตจากงวดปีก่อนได้ดี จากจำนวนผู้โดยสารที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 132 ล้านคน 11%จากงวดปีก่อน โดยจะยังเติบโตจากผู้โดยสารระหว่างประเทศ และอานิสงส์เปิด Runway3 สนามบินสุวรรณภูมิ 

ส่วนกำไรงวดไตรมาส  2/68 ประเมินจะดีขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อน เนื่องจาก high season ของการท่องเที่ยว โดยเฉพาะช่วงเทศกาลปีใหม่ และตรุษจีน รวมถึงโดยปกตินักท่องเที่ยวจากยุโรปและสหรัฐจะเพิ่มขึ้นมากในช่วงต้นปี

ดังนั้นยังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 67.00 บาท (เดิม 72.00 บาท) เนื่องจากปรับประมาณการกำไรลดลง 

ขณะที่ความเห็นนักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุว่า กำไรสุทธิยังต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัย 13.2% และต่ำกว่า market consensus 7.7%

แต่ผลการดำเนินงานของ AOT ในไจรมาส 1/68 ยังคงสะท้อนภาพการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยทั้ง ช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากไตรมาสก่อน โดยเฉพาะใน ส่วนของนักท่องเที่ยวต่างชาติ อย่างไรก็ตาม กำไรยังเพิ่มขึ้นช้ากว่าที่คาดไว้ เนื่องจากมีการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์บางส่วน และค่าใช้จ่ายสูงเกินความคาดหมายเล็กน้อย

ในระยะสั้น AOT จะถูกกระทบจากการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์บางส่วนจากผู้รับสัมปทาน และการขอคืนพื้นที่สำนักงานบางส่วน ซึ่งจะจำกัดศักยภาพในการเพิ่มรายได้จากพื้นที่เชิงพาณิชย์ ซึ่งตามปกติแล้วจะมี margin อยู่ในระดับที่น่าพอใจ 

เมื่อมองต่อไปข้างหน้า คิดว่าการปรับแผนพัฒนาสนามบินน่าจะทำให้ มาตรฐานสูงขึ้นสำหรับทั้งสนามบินที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท (สนามบินสุวรรณภูมิ) และ สนามบินที่คับคั่ง ที่สุด (สนามบินภูเก็ต) รวมถึงสนามบินอื่น ๆ ที่อยู่ภายใต้การบริหารจัดการของ AOT ด้วย แต่ยังคงเชื่อว่าบริษัทจะปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) อีกในอนาคต คงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย 71.50 บาท