Gossip Station by..เจ๊จิ๋ม 19-02-25 (GPSC-PTTGC โดนไม้เรียว..ลดเป้าหนักมาก!)

Gossip Station by..เจ๊จิ๋ม  19-02-25 (GPSC-PTTGC โดนไม้เรียว..ลดเป้าหนักมาก!)

19-02-25 สวัสดีปีใหม่ 2568 “ปีงูไฟ" ค่ะพี่น้องชาวไทยที่รัก "เจ๊จิ๋ม" มารายงานตัว ณ ที่เก่าเวลาเดิม www.share2trade.com เปิดอ่านได้เลยมีเรื่องเด็ดๆ โดนๆ มาเม้าท์กันให้สนั่นวงการลงทุนของพวกเรากันเถอะ 

***จัดไปหนักๆ สำหรับสองหุ้นบิีกแคป GPSC และ PTTGC หลังประกาศผลงานปี 2567 บอกเลยว่าทำให้ผิดหวังหนักมากๆๆๆๆๆๆ บรรดากูรูต่างสะบัดหน้าหัน!!!พร้อมประกาศลดราคาเป้าหมายลง

***สำหรับ GPSC กูรูหุ้นปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 40.00 บาท จากเดิม 60.00 บาท  ห๊ะ!!! ลดทีเดียว 20 บาทเลยนะ!!! พร้อมปรับคำแนะน าลงเป็น “ถือ” (เดิม “ซื้อ”) โดยระบุว่าอิง DCF (WACC 5.9%, TG 0%) หลังปรับประมาณการลงกังวลการแทรกแซงค่าไฟฟ้าของภาครัฐ 

***ทั้งนี้บริษัทประกาศงบ 4Q24 กำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาท (ใกล้เคียงตลาดประเมิน) อย่างไรก็ตามหากตัดรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 729 ล้านบาท (+66% YoY, -32% QoQ) YoY ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้า SPP หลังมีการปรับค่า Ft ให้สูงขึ้น และต้นทุนก๊าซธรรมชาติ (-3% YoY, -7% QoQ) และถ่านหิน (-12% YoY, -2% QoQ) ที่ลดลง ในขณะที่ QoQ ลดลงจากปัจจัยฤดูกาลโรงไฟฟ้า IPP, SPP แม้กำไรปกติ 2024 ออกมาใกล้เคียงประมาณการ

***กูรูหุ้นบอกว่าได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025E ลงมาที่ 4.5 พันล้านบาท (+20% YoY) ปรับลดลงจากประมาณการเดิม -30% เหตุกังวลการแทรกแซงค่าไฟฟ้าของภาครัฐที่มีความเข้มข้นมากขึ้น โดยมีความพยายามผลักดันให้ค่าไฟฟ้าลงมาอยู่ที่ระดับ 3.7 บาท/หน่วย อย่างไรก็ตามหากเกิดขึ้นจริงคาดว่าน่าจะเกิดในงวดสุดท้ายของปี 2025E เนื่องจากต้องใช้เวลาในการดำเนินการ 

***ทั้งนี้ ผลประกอบการปี 2025E ของ GPSC ยังคงได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการของโครงการ Avaada ซึ่งทยอย COD ต่อเนื่อง (2.0GW ในปี 2024 เป็น 8.7GW ในปี 2027E)และโครงการ CFXD 149MW เดินเครื่องเต็มในปี 2025E รวมถึงโครงการไซยะบุรีซึ่งคาดว่าไม่มีหยุดเดินเครื่องอีกราคาหุ้นกลับมาเคลื่อนไหวใกล้เคียง SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ประเมินตลาด priced in ความกังวลเรื่องการแทรกแซงค่าไฟฟ้าจากภาครัฐไปพอสมควร อย่างไรก็ตามประเด็นดังกล่าวยังมีความไม่แน่นอนสูงว่าใช้แนวทางใด ซึ่งคาดว่าจะยังเป็นปัจจัย overhang ราคาหุ้นต่อไปจนกว่าจะเห็นความชัดเจน

***ส่วน PTTGC ปรับลดราคาเป้าหมายใหม่ปี 2025E ที่ 21.00 บาท จากเดิม 25.00 บาท และยังคงคำแนะนำ “ถือ” โดยอิง PBV เป้าหมายใหม่ที่ 0.36x (เท่ากับ -2.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) PTTGC ประกาศขาดทุนสุทธิใน 4Q24 ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท เทียบกับ กำไร 5.1 พันล้านบาทใน 4Q23 และขาดทุน 1.93 หมื่นล้านบาทใน 3Q24 ต่ำกว่าที่ตลาดประเมินขาดทุนสุทธิที่ 1.03 หมื่นล้านบาท 

***ผลประกอบการที่พลิกเป็นขาดทุน YoY เป็นผลจากการตั้งสำรองการเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจของบริษัท Vencorex และ PTT Asahi Co.Ltd. (PTTAC) ขณะที่ดีขึ้น QoQ จากการหายไปของผลขาดทุนจากการตั้งสำรองด้อยค่าของสินทรัพย์ (loss on impairment of assets) ทั้งนี้ บริษัทรายงาน Adjusted EBITDA ที่อ่อนตัวลงในทุกธุรกิจในไตรมาสนี้ ซึ่งหลักๆเป็นผลจากราคาและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (spread) ที่อ่อนตัว 

***กูรูหุ้นเชื่อว่าไตรมาสแรกปีนี้ ผลประกอบการของบริษัทจะยังคงอ่อนแอ ตามแนวโน้ม spread ในธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่นยังทรงตัวต่ำ อย่างไรก็ดี บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2024 ที่ 0.50 บาทต่อหุ้น (สะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 2.5%) โดยจะขึ้น XD วันที่ 3 มี.ค.2025 

***พร้อมกันนี้ได้ปรับประมาณการปี 2025E ลงเล็กน้อยหลักๆเพื่อสะท้อน olefins spread และค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่ลดลง อย่างไรก็ดี เชื่อว่าบริษัทจะเห็นกำไรฟื้นตัวต่อเนื่องในปี2026E (+55% YoY) โดยมีแรงหนุนจาก PE spread ที่ดีขึ้นราคาหุ้นปรับตัวลง 18% และ underperform SET 15% ใน 6 เดือน สะท้อนความกังวลต่อแนวโน้ม PE spread ที่อ่อนตัวจากภาพรวมอุปสงค์การใช้พลาสติกที่ฟื้นตัวช้าตามเศรษฐกิจของจีน 

***แม้ว่าราคาหุ้น PTTGC ปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบเหล่านี้ไปมากแล้วและล่าสุดราคาหุ้นสะท้อน valuation ที่ไม่แพงที่ 2025E PBV = 0.34x(ประมาณ -2.85SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) ดังนั้น เชื่อว่าบริษัทน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วเนื่องจากการรับรู้ loss on impairment of assets และการตั้งส ารองการเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจของบริษัท Vencorex และ PTTAC น่าจะหมดแล้ว แต่ยังไม่เห็นปัจจัยหนุนในระยะสั้นถึงกลางเนื่องจากภาพรวมอุตสาหกรรมปิโตรเคมีและโรงกลั่นที่ยังคงอ่อนแอ

***โห!!! เป็นอะไรที่วิชาการมากอ่ะ!!! แฟนคลับของเจ๊ที่อยากรู้ข้อมูลละเอียด ต้องทนอ่านหน่อยนจ้ะ สู้ๆ นะพวกเรา..ว่าแต่เมื่อไหร่จะมีเรื่องดีๆ เข้ามาบ้างอ่ะ!!!