เทียบฟอร์ม ADVANC-TRUE เมื่อสงครามราคาใกล้สิ้นสุด

จบไปแล้วสำหรับการประกาศผลประกอบการประจำปี 2567 ของหุ้นเครือข่ายมือถืออย่าง บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC และ บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE

ประเด็นที่น่าสนใจ ADVANC รายงานปี 2567 มีกำไรสุทธิกว่า 35,075 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะที่ TRUE บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิ 10,966 ล้านบาท

รายละเอียดคำอธิบายผลประกอบการ ADVANC ระบุว่า มีรายได้รวมอยู่ที่ 213,569 ล้านบาทเติบโตขึ้น 13% เมื่อเทียบกับปีก่อนซึ่งเป็นผลจากการรับรู้รายได้ของ TTTBB การเติบโตของบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงรวมถึงการเติบโตของรายได้จากการขายอุปกรณ์

ในปี 2567 ADVANC มีผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ถึง 45.76 ล้านเลขหมาย เพิ่มขึ้นสุทธิ 1.14 ล้านเลขหมายตามการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้บริการระบบเติมเงิน 845,700 เลขหมายจากการเติบโตผู้ใช้ภายในประเทศนักท่องเที่ยวและผู้ใช้แรงงานข้ามชาติ และการเติบโตของผู้ใช้บริการรายเดือน 298,800 เลขหมาย

ในไตรมาส 4/2567 ARPU เฉลี่ยอยู่ที่ 228 บาท เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีก่อน มีจำนวนผู้ใช้บริการ 5G ขยายตัวขึ้นเป็น 12 ล้านเลขหมาย เติบโต 31% เมื่อเทียบกับปีก่อน หรือ คิดเป็น 26% ของฐานผู้ใช้บริการทั้งหมด และในปี 2567 AIS 3BB Fibre3 มีจานวนผู้ใช้บริการรวม 5.0 ล้านราย เติบโต 266,600 ราย

ส่วนในฝั่ง TRUE รายละเอียดคำอธิบายผลประกอบการระบุว่า ปี 2567 บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัท จำนวน 10,966 ล้านบาท ผลขาดทุนสุทธิได้รับผลกระทบเชิงลบจากผลกระทบที่เกิดขึ้นเพียงครั้ง เดียวจำนวน 20,832 ล้านบาท 

ประกอบด้วยการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการดำ เนินการพัฒนาเครือข่ายให้ทันสมัย (Network Modernization) และมูลค่าที่ลดลงของสินค้าคงเหลือเป็นจำนวน 13,185 ล้านบาท (ไม่ใช่เงินสด) การด้อยค่าของค่าความนิยมและการลงทุนจากการทดสอบการด้อยค่าประจำปี จำนวน 5,001 ล้านบาท (ไม่ใช่เงินสด) ขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมจำนวน 1,832 ล้านบาท (ไม่ใช่เงินสด) และ การตั้งสำรองเงินจ่ายไปยังหน่วยงานท้องถิ่นจำนวน 821 ล้านบาท (เป็นเงินสด) ซึ่งจะชำระในปี 2568

โดยภายหลังจากการปรับปรุงรายการใหม่ (Normalized) จากผลกระทบที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว บริษัทรายงานผลกำไรสุทธิ ส่วนที่เป็นของบริษัท จะเป็นจำนวน 9,866 ล้านบาท

ในปี 2567 มีรายได้รวมที่ 206,020 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จากการเติบโตของรายได้จากการให้บริการในกลุ่มธุรกิจต่าง ๆ 

ขณะที่ รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการรวม (Blended ARPU) ในไตรมาส 4/2567 เพิ่มขึ้นเป็น 215 บาท หรือเพิ่มขึ้น 5.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 2.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยมีฐานผู้ใช้บริการรวมเป็น 49.4 ล้านราย และมีผู้ใช้บริการ 5G จำนวน 13.8 ล้านราย

เปิดมุมมองนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยว่า ADVANC ตั้งเป้าหมาย Service Revenue ปี 2568 โต 3-5% EBITDA โต 3-5% และCAPEX ไม่รวมการประมูลคลื่น 2.6-2.7 หมื่นล้านบาท เป้าหมายดังกล่าวใกล้เคียง

สมมติฐานปัจจุบันของฝ่ายวิจัย

ทั้งนี้ปรับปรุงประมาณการปี 2568 เล็กน้อย เป็นคาดการณ์กำไรปกติที่ 3.86 หมื่นล้านบาท เติบโต 11% จากปีก่อนอิงสมมติฐานรายได้โต 4.3% EBITDA โต 4% และ CAPEX ที่ 2.65 หมื่นล้านบาท ประมาณการของฝ่ายวิจัยมี Upside Risk หากการประมูคลื่นความถี่รอบใหม่ไม่ได้มีการแข่งขันที่รุนแรงและ ADVANC ไม่ได้ประมูลคลื่นเพิ่มเติมเกินความจำเป็น ต้นทุนการใช้คลื่นมีโอกาสลดลงเทียบกับก่อนเข้าประมูล เป็นปัจจัยที่ต้องจับตามอง

ดังนั้นจึงปรับปรุงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ขึ้นเล็กน้อย เป็น 296.00 บาทต่อหุ้น คงคำแนะนำ “TRADING” แม้ราคาหุ้นที่ขึ้นมามากทำให้หุ้น ไม่ถูกแล้ว แต่คาดระยะสั้นหุ้นยังแข็งแกร่งกว่าตลาด จากเงินปันผลที่สูง แนวโน้มกำไรปกติยังเติบโตต่อเนื่อง

ส่วน TRUE นักวิเคราะห์ค่ายดังกล่าว ระบุว่า เบื้องต้นคงประมาณการปี 2568 TRUE จะมีกำไรปกติ 1.8 หมื่นล้านบาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม 14 บาทต่อหุ้น โดยประมาณการมี Upside Risk หาก 1. การประมูลคลื่นรอบใหม่ราคาตั้งต้นไม่สูงและ แข่งขันไม่รุนแรง 2. การลดต้นทุนที่เข้มข้นในปี 2567 ส่งผลบวกมากกว่าคาดในปี 2568 และ 3. การลดภาระหนี้สินทำได้ต่อเนื่อง 

เชิงกลยุทธ์ แม้มีผลขาดทุนสุทธิที่สูงทางบัญชีแต่เป็นรายการ One-time ที่จะหนุนกำไรปกติดีขึ้นในปี 2568 ขณะที่ ARPU ยังปรับขึ้น การลดต้นทุนทำได้ต่อเนื่อง และภาระหนี้สินโดยรวมทยอยลดลง รวมถึงมีการปรับ Guidance ระยะกลางเพิ่มขึ้น ทำให้มองบวกมากกว่าลบ หากหุ้นปรับลงเพราะตลาดมองแค่ผลประกอบการสุทธิ มองเป็นโอกาสสะสม และคาดปี 2568 จะเป็นปีที่กำไรปกติของ TRUE เติบโตเด่น มีลุ้นกำไรสุทธิในช่วงกลางปี และมีลุ้นการกลับมาจ่ายปันผลอีกครั้ง