รายงานพิเศษ : MEB ยังครองผู้นำอุตฯวรรณกรรมออนไลน์ โบรกฯคาดกำไรปี66-67โต กว่า 13%

บมจ.เมพ คอร์ปอเรชั่น (MEB) ยังครองความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมวรรณกรรมออนไลน์ หนุนกำไรเติบโตต่อเนื่อง  ปี2566-2567โต กว่า 13%

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) วิเคราะห์ผลการดำเนินงาน บมจ.เมพ คอร์ปอเรชั่น (MEB)   โดยระบุว่า บริษัทมีมุมมอง NEUTRAL  หลัง MEB รายงานกำไรสุทธิ 1Q23 ที่ 87 ลบ. เพิ่มขึ้น +6%y-y  ตามการเติบโตรายได้ โดย

1.) ยอดขาย eBook (91%ของรายได้) เพิ่มขึ้น +9%y-y ตามจำนวนผู้ใช้บริการ meb เพิ่มเป็น 0.66 ล้านรายต่อ
เดือน (+18%y-y) 
2.) รายได้แพลตฟอร์ม readAwrite (6%ของรายได้) โตเด่น +33%y-y หนุนจากรายได้ค่าบริการต่อรายที่เพิ่มขึ้นเป็น 5 บ. (+2บ.y-y) ส่วน q-q กำไรลดลง -3% เกิดจากมีค่าใช้จ่ายเข้าจดทะเบียน MAI กดดันสัดส่วนรายจ่ายดำเนินงานปรับขึ้นเป็น 7.2%(+50bps q-q) กำไรสุทธิ 1Q23 คิดเป็น 23%ของประมาณการกำไรทั้งปี ของเรา

ซึ่งรายได้ 455 ลบ. เติบโต 11% y-y หรือ flat q-q โดยแรงหนุน y-y มาจาก
1.แพลตฟอร์ม meb โตจากจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มเป็น 0.66 ล้านรายต่อเดือน (+18%y-y) ชดเชยรายได้ต่อรายของ meb ที่อ่อนตัวเหลือ 627 บ. (-8%y-y) 
2.แพลตฟอร์ม readAwrite โตเด่น +33%y-y หนุนจากรายได้ค่าบริการต่อรายที่เพิ่มขึ้นเป็น 5 บ. (+2บ.y-y) กลบยอดผู้ใช้readAwrite ที่อ่อนตัวเหลือ 5.5  ล้านราย (-6%y-y)

GPM ปรับขึ้นเป็น 30.6% จาก 1Q22 ที่ 30.0% และ 30.4% ใน 4Q22 เกิดจากสัดส่วนรายได้กลุ่ม readAwrite ที่มากขึ้นเป็น 5.5% ของรายได้จาก 4.6% ใน 1Q22และ 4.9% ใน 4Q22  SG&A/sales เพิ่มเป็น 7.2%จาก 5.8% ใน 1Q22 และ 6.7% ใน 4Q22 เพราะปรับโครงสร้างเป็น บ.มหาชนและมีค่าใช้จ่ายเข้าจดทะเบียนใน MAI

ทั้งนี้บริษัทยังคงมองบวกต่อกำไรในช่วงที่เหลือของปี โดยทั้งปี23F คงคาดกำไรเพิ่มขึ้น +12% ที่ 369 ลบ. สำหรับแนวโน้ม 2Q23F คาดกำไรโตเร่งขึ้น y-y , q-q เป็น 85-95 ลบ. หนุนจาก
1.) รายได้ที่จะได้อานิสงส์การจัดงานสัปดาห์หนังสือที่บ้าน (28 มี.ค.-16 เม.ย.23 เทียบกับปี ก่อนจัด 23 มี.ค.-10
เม.ย.22) 
2.) อัตราทำกำไรที่จะดีขึ้น โดย y-y โตตาม GPM ที่สัดส่วนรายได้ readAwrite มีมากขึ้น ส่วน q-q หนุนจากสัดส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่จะลดลง เพราะไม่มีค่าใช้จ่ายเข้าตลาด MAI

ดังนั้นบริษัทจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “Trading Buy” (เดิม Neutral) โดยมีราคาเป้าหมายปี23F ที่ 29.5 บ. หลังช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นปรับลงมาซื้อขายต่ำ  ราคา IPO (@28.5) หรือเทียบเท่า PER ปัจจุบันเพียง 25x ต่ำกว่า GLORY 40x ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลง โดย MEB ยังน่าสนใจ 
1) เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมวรรณกรรมออนไลน์ของไทย 
2) มีปริมาณการใช้งานจากผู้ใช้งานเติบโตต่อเนื่อง
3) คาดกำไรปี2023F-24F โต กว่า +13%CAGR โดย 2Q23F คาดกำไรจะโตเร่งขึ้น y-y และโตต่อ q-q ส่วน 2H23F คาดเห็นความคืบหน้าแผนการขยายแพลตฟอร์มไปตลาดต่างประเทศ ดังนั้น เราจึงมองเป็นโอกาสในการซื้อ

ด้าน “รวิวร มะหะสิทธิ์” ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร MEB  กล่าวถึงการดำเนินธุรกิจในปี 66 บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้เติบโตต่อเนื่องจากปีก่อน จากแผนการขยายธุรกิจที่อยู่ในแพลตฟอร์มปัจจุบัน ได้แก่ meb readAwrite และ Hytexts โดยการเพิ่มเนื้อหาวรรณกรรมออนไลน์ ทั้งเนื้อหาประเภทนิยายและไม่ใช่นิยาย 
          
พร้อมทั้งแผนขยายธุรกิจใหม่ๆ ที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจปัจจุบันไปยังต่างประเทศ เพื่อเปิดโอกาสสำคัญในการต่อยอดธุรกิจทั้งการสร้างแพลตฟอร์มใหม่ และต่อยอดความเป็นผู้นำในธุรกิจด้วยการพัฒนาแพลตฟอร์มและระบบการดำเนินงานมุ่งสร้างประสบการณ์ที่พิเศษให้แก่ลูกค้าอย่างต่อเนื่อง เพื่อมุ่งสร้างผลการดำเนินงานให้เติบโตอย่างแข็งแกร่งและมั่นคง และมีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีให้กับผู้ถือหุ้นได้ในอนาคต